放弃海外上市

　　除了创始团队最初的2000万元人民币投入之外，天涯在线也几度融资。2006年底，天涯曾获得来自联想投资、清科及Google数百万美元的投资。

　　“其中Google对我们的投资是战略性的，占股权比例不足10%。”邢明之所以要特别强调这点，是因为要在国内上市，对于中外合资企业有一些特别的规定。“我们咨询过，中外合资是没有什么障碍的，但需要一些额外的手续，通过商务部等部门的批准。而Google与我们虽然算同业者，但它的投资是战略性而非财务性，同时也是小股东。”

　　此外，要上创业板，天涯还面临着一个公司结构转换的问题。在2006年底的第一轮融资后，获得美元基金的天涯也像中国众多外资VC投资的公司一样，采取了红筹结构，注册离岸公司，以实现海外上市。

　　“海外上市只是一个可能性，但我们寻找投资人时曾明确提出，天涯有权利选择在国内上市，这一点曾使包括IDG 在内的许多海外VC跟我们失之交臂。”

　　也正是因为早就有国内上市的考虑，所以天涯并没有将收入和利润转移到境外公司中去，保持了国内公司的完整性。 “我们现在正在探讨合理的转换方式，包括引入一轮pre-IPO融资将结构理顺。比如说联想投资可以用人民币再投进来，以同样的比例，然后我们把境外的公司清盘，因为它并不是实际的产权控制关系，而仅仅是一个法律关系，可以把它切断。 ”

　　邢明向本刊透露，天涯冲刺创业板之前的这次融资已基本完成，吸纳的全是本土投资。

　　与早先登陆海外市场的互联网公司不同，天涯在线固执地选择了留在国内。有人说这是天涯的无奈之举。因为海外上市会背负巨大的成本压力，这对于从2005年才开始赢得微利的天涯是不能承受之重。

　　邢明对此不以为然。“成本问题的确是国内上市的一个巨大优势，但不足以决定天涯的选择。我自己炒了十几年股，我了解中国市场，不像许多海外VC，他们对国内股市没有信心。实际上，大家都知道中国资本市场的活跃度是非常高的，流动性也很强，这跟国外市场区别很大。”

　　有一个更重要的原因，邢明没有提及。浙商创投首席合伙人陈越孟对本刊记者分析说，从政策上看，政府是希望把优秀企业留在国内上市的。“商务部所发的一些文中可以看到，尽管它并没有对企业海外上市关死大门，却设置了很多门槛和障碍。这促使不少企业转而考虑国内上市。”